Wall Street Waspadai Koreksi Saham Teknologi AS

Reporter: Handoyo | Editor: Handoyo

KONTAN.CO.ID - NEW YORK. Pasar saham Amerika Serikat (AS) masih menghadapi ketidakpastian setelah aksi jual besar-besaran mengguncang saham teknologi dan kecerdasan buatan (AI) dalam beberapa pekan terakhir. Sejumlah indikator mulai menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, tetapi investor dinilai belum bisa memastikan bahwa tekanan jual telah berakhir.

Indeks Nasdaq-100 yang didominasi saham teknologi sempat mencetak rekor tertinggi pada awal Oktober. Namun, koreksi dalam beberapa pekan terakhir membuat saham teknologi dan perusahaan terkait AI terkoreksi sekitar 10% dari level puncaknya.

Meski demikian, sejumlah saham mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Investor kini mencermati empat indikator utama untuk menilai apakah pasar saham AS telah mencapai titik balik, yakni posisi kepemilikan saham teknologi, korelasi pergerakan saham, permintaan instrumen opsi, serta analisis teknikal.

Dari keempat indikator tersebut, dua menunjukkan perkembangan yang cukup positif, satu memberikan sinyal beragam, sementara indikator teknikal masih mengisyaratkan bahwa investor perlu berhati-hati.

"Kita tidak bisa mengalami penurunan 5% dalam sehari dan ditutup pada level terendah, lalu berpikir bahwa titik terendah sudah tercapai," kata Mark Newton, Kepala Strategi Teknikal Fundstrat Global Advisors.

Menurut dia, koreksi yang terjadi justru berpotensi menjadi kesempatan menarik bagi investor untuk membeli saham. Namun, kondisi tersebut belum cukup untuk menyimpulkan bahwa pasar telah resmi mencapai titik terendah.

"Saya pikir ini akan menjadi peluang beli yang bagus. Namun, hal itu bukan alasan untuk menganggap bahwa pasar secara resmi telah mencapai titik terendah," ujarnya.

Sejumlah indikator yang mencerminkan ekses pasar sebenarnya bukan fenomena baru. Konsentrasi investasi yang tinggi pada saham-saham AI, dominasi posisi bullish pada perdagangan opsi saham individual, serta indikator momentum yang sudah berada pada level tinggi telah menjadi karakteristik pasar selama beberapa bulan terakhir.

Sebagian indikator tersebut mulai mengalami perubahan pada awal Oktober. Kondisi ini terjadi ketika reli saham AI yang telah berlangsung selama beberapa tahun mulai kehilangan momentum akibat kekhawatiran terhadap besarnya belanja infrastruktur AI dan potensi tingkat pengembalian investasi dari pengeluaran tersebut.

Tekanan semakin meningkat setelah investor melepas saham dan obligasi CoreWeave, perusahaan infrastruktur AI yang didukung Nvidia. Aksi jual tersebut terjadi menyusul laporan kinerja kuartal III dari sejumlah perusahaan hyperscaler atau penyedia layanan komputasi awan berskala besar yang membangun pusat data.

Laporan tersebut mengindikasikan adanya penundaan proyek serta perlambatan pertumbuhan belanja modal.

Pemicu terbaru datang dari pemilihan paruh waktu atau midterm elections AS. Hasil pemilu yang menunjukkan perolehan suara Partai Demokrat cukup kuat kembali memunculkan kekhawatiran mengenai perlambatan ekonomi dan memberikan tekanan besar terhadap saham AI.

Meski demikian, pergerakan saham mulai lebih stabil dalam beberapa sesi perdagangan terakhir dan sebagian menghapus kerugian yang terjadi setelah pemilu.

Kepemilikan saham teknologi mulai berkurang

Sebelum koreksi terbaru terjadi, sejumlah investor mulai mengkhawatirkan tingginya ketergantungan pasar saham AS terhadap sektor teknologi dan AI.

Saham perusahaan teknologi dan pertumbuhan berkapitalisasi besar atau mega-cap growth selama ini menjadi motor utama pasar bullish. Tingginya eksposur investor terhadap saham-saham tersebut juga telah menjadi perhatian selama berbulan-bulan.

Namun, perubahan posisi investasi belakangan ini dinilai dapat membantu menstabilkan pasar.

Data Deutsche Bank menunjukkan bahwa sejak akhir September, investor mulai mengurangi kepemilikan saham teknologi dan mengalihkan investasi ke sektor lainnya.

Aksi jual pada pekan lalu bahkan mendorong posisi investasi pada saham teknologi turun ke bawah level terendah yang tercatat pada April 2025, ketika kebijakan tarif Presiden AS Donald Trump memicu gejolak pasar yang dikenal sebagai Liberation Day.

"Kami melihat aksi jual terbaru ini didorong oleh pelepasan posisi investasi secara paksa," kata Parag Thatte, strategis Deutsche Bank.

Ia menambahkan, posisi investasi pada saham teknologi saat ini berada sedikit di bawah batas terbawah kisaran jangka panjangnya. Kinerja relatif sektor teknologi juga berada sedikit di bawah batas bawah tren jangka panjang.

Menurut Thatte, level tersebut sebelumnya beberapa kali menjadi titik awal pemulihan saham teknologi. Deutsche Bank sendiri masih memiliki posisi investasi overweight atau bobot lebih besar pada sektor tersebut dibandingkan acuan portofolionya.

Selain itu, penawaran saham perdana atau initial public offering (IPO) Anthropic dalam beberapa hari mendatang akan menjadi ujian bagi keyakinan Wall Street terhadap prospek bisnis AI.

Korelasi saham belum menunjukkan tekanan besar

Indikator lain yang memberikan sinyal positif bagi investor adalah kenaikan ekspektasi korelasi pasar saham yang relatif terbatas.

Korelasi saham menggambarkan kecenderungan sejumlah saham bergerak searah, dibandingkan bergerak secara independen berdasarkan faktor masing-masing perusahaan.

Lonjakan industri AI telah mengubah pola perdagangan saham di pasar AS. Dalam catatan tertanggal 27 Oktober, strategis Barclays menyebut korelasi terealisasi tiga bulan di antara 50 saham terbesar dalam indeks S&P 500 turun ke level terendah sepanjang sejarah pada akhir September.

Barclays mengaitkan kondisi tersebut dengan kuatnya faktor spesifik masing-masing saham, terutama perkembangan industri AI, yang berjalan bersamaan dengan faktor makroekonomi seperti suku bunga, inflasi, dan harga minyak.

Aksi jual tajam pada pekan lalu memang meningkatkan ekspektasi bahwa pergerakan saham akan semakin searah dalam beberapa bulan mendatang. Namun, kenaikannya masih relatif terbatas.

"Minimnya lonjakan korelasi tersirat yang lebih besar menunjukkan bahwa investor melihat kondisi ini lebih sebagai aksi jual yang terbatas pada sektor tertentu, bukan perlambatan ekonomi besar yang akan memengaruhi sebagian besar atau seluruh sektor," kata Rocky Fishman, pendiri Asym Research.

Dengan demikian, tekanan yang terjadi saat ini dinilai belum mencerminkan kekhawatiran menyeluruh terhadap prospek ekonomi AS.

Perdagangan opsi menunjukkan sinyal beragam

Permintaan besar terhadap call options atau opsi beli selama ini menjadi salah satu ciri utama reli pasar saham AS.

Call options memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham pada harga tertentu, sedangkan put options memberikan hak untuk menjual saham pada harga yang telah ditentukan.

Namun, perkembangan di pasar opsi saat ini menunjukkan sinyal yang beragam.

Data Carrick Lane menunjukkan investor ritel membeli call options pada saham individual dalam volume rekor sepanjang tahun ini. Aktivitas tersebut turut menopang harga saham karena para pembuat pasar atau market maker, yang umumnya merupakan bank besar dan perusahaan perdagangan, membeli saham sebagai lindung nilai atas posisi transaksi opsi mereka.

Namun, dinamika tersebut berbalik pada pekan lalu dan justru memperburuk tekanan jual di pasar saham.

John Marshall, mitra di Carrick Lane yang mengelola strategi perdagangan opsi aktif, mengatakan perubahan perilaku investor ritel menjadi salah satu faktor utama di balik koreksi pasar.

"Pembelian call options oleh investor ritel pada saham-saham AI turun tajam pekan lalu. Data kami menunjukkan bahwa perubahan posisi ini merupakan faktor terbesar di balik aksi jual selama pekan pemilu," kata Marshall.

Perubahan tersebut membuat indikator one-month normalized put-call skew, yang mengukur perbandingan permintaan relatif terhadap put options, berada di sekitar titik tengah kisaran selama 13 tahun terakhir.

Kondisi itu memberikan gambaran yang belum sepenuhnya positif.

"Kabar baiknya, perdagangan saham AI dalam jangka pendek tidak lagi terlihat terlalu padat. Kabar buruknya, sinyal ini belum cukup terkoreksi untuk menjadi alasan membeli saham hanya berdasarkan posisi investasi," ujar Marshall.

Artinya, meskipun kepadatan posisi bullish pada saham AI mulai berkurang, investor belum mendapatkan sinyal yang cukup kuat untuk kembali masuk ke pasar hanya dengan mengandalkan perubahan posisi perdagangan opsi.

Analisis teknikal masih mengisyaratkan kehati-hatian

Di tengah pemulihan saham teknologi yang membantu mengurangi sebagian kerugian setelah pemilu AS, sejumlah analis teknikal masih menyarankan investor untuk berhati-hati.

Mark Newton dari Fundstrat menilai belum terdapat bukti kuat bahwa tekanan jual di pasar saham telah benar-benar berakhir.

"Kami belum benar-benar melihat bukti bahwa pasar sudah mengalami pembersihan posisi secara menyeluruh," katanya.

Menurut Newton, pemulihan Invesco QQQ ETF, yang melacak pergerakan indeks Nasdaq-100, mulai tertahan tepat di bawah garis tren penurunan yang terbentuk sejak akhir Oktober.

Dengan tren jangka pendek dan momentum pasar yang masih bearish, serta belum munculnya sinyal DeMark exhaustion atau indikator teknikal yang menunjukkan bahwa suatu tren telah mencapai akhir pergerakannya, saham-saham AS diperkirakan masih akan bergerak volatil selama beberapa pekan ke depan.

"Masih terlalu dini untuk merasa yakin bahwa penurunan pada pekan lalu telah berakhir," kata Newton.