Dana Pensiun Thailand Capai Ambang Batas Risiko Pasca Aksi Jual di Pasar Saham

Sumber: Reuters | Editor: Herlina Kartika Dewi

KONTAN.CO.ID - BANGKOK. Dana pensiun Thailand senilai US$ 88 miliar sangat membutuhkan reformasi tata kelola dan diversifikasi investasi. Dua eksekutif dana pensiun tersebut mengatakan kepada Reuters Rabu (18/3/2026), aksi jual besar-besaran baru-baru ini yang dipicu oleh konflik Timur Tengah menimbulkan peringatan tentang risiko besar Risiko kerugian.

Dana pensiun negara, yang dikelola oleh Kantor Jaminan Sosial, mendukung perawatan kesehatan, tunjangan pengangguran, dan pensiun sekitar 25 juta warga Thailand.

Sustarum Thammaboosadee, anggota dewan Kantor Jaminan Sosial mengatakan, value-at-risk yang merupakan ukuran risiko kerugian portofolio maksimum yang dapat ditoleransi telah melampaui ambang batas 8% pada 9 Maret, sebagian besar karena eksposurnya terhadap ekuitas Thailand.

Indeks saham acuan Thailand anjlok tajam sejak dimulainya perang AS-Israel melawan Iran, didorong oleh aksi jual panik. Penurunan 8% pada 4 Maret memicu penghentian perdagangan sementara (circuit breaker) untuk pertama kalinya sejak pandemi Covid-19.

“Dampak tersebut melampaui batas nilai risiko kami untuk pertama kalinya dalam dua tahun,” kata Sustarum, merujuk pada model internal yang menilai volatilitas berdasarkan sejumlah faktor dan memantau batas risiko.

Hingga Desember, saham Thailand membentuk 7% dari portofolio dana tersebut, yang masih banyak diinvestasikan dalam obligasi pemerintah dan perusahaan milik negara serta aset berisiko rendah. Data menunjukkan 69% dari dana tersebut berada dalam investasi berisiko rendah.

Tantangan Struktural dan Seruan Reformasi

Phantira "Petch" Vergara, anggota lain dari dewan investasi dana tersebut, menyoroti masalah struktural yang sudah lama ada, termasuk diversifikasi yang terbatas dan pengambilan keputusan yang birokratis.

“Pada dasarnya kita berada di posisi yang sama dengan dana pensiun Malaysia 10 tahun lalu,” kata Phantira.

Ia menambahkan bahwa negara-negara seperti Jepang, Korea Selatan, dan Malaysia telah lama menerapkan reformasi yang belum dilakukan Thailand.

Imbal hasil pada beberapa bagian portofolio dana tersebut sangat rendah sehingga hampir tidak dapat disebut investasi, dan dana pensiun tersebut harus mencari imbal hasil yang lebih tinggi untuk mengatasi guncangan global yang diperkirakan serta tuntutan dari populasi yang menua, kata Phantira.

"Kita memiliki potensi untuk menjadi dana pensiun Malaysia atau Korea Selatan berikutnya di Asia jika kita mampu memperbaiki masalah kita," katanya, mengutip dana independen yang dikelola secara profesional di negara lain.

Phantira, yang sebelumnya menjabat sebagai direktur eksekutif di Goldman Sachs, sebelumnya mengatakan bahwa dana tersebut bertujuan untuk mengurangi alokasi aset berisiko rendah menjadi 60% dari lebih dari 70%, sementara meningkatkan investasi berisiko tinggi menjadi 40%. Itu termasuk mengalokasikan $11,6 miliar untuk aset swasta global seperti ekuitas swasta dan dana lindung nilai.

Dana pensiun Thailand menargetkan portofolio seimbang 50-50 pada tahun 2027 untuk meningkatkan imbal hasil karena negara tersebut menghadapi peningkatan permintaan dari populasi yang menua. Namun, kemajuannya lambat, dengan aset berisiko rendah masih mencakup 69% dari portofolio.

Phanthira bilang, portofolio dana pensiun tersebut masih sangat terkonsentrasi di Thailand, sehingga rentan terhadap fluktuasi pasar domestik.

Sekitar 40% dari total investasi dana tersebut berada di pasar luar negeri dan 60% di aset domestik, termasuk tabungan bank.

"Ketika pasar Thailand berkinerja baik, mereka cenderung berkinerja lebih rendah daripada aset global," katanya.

"Tanpa diversifikasi global yang lebih luas, kita kehilangan peluang dibandingkan dengan dana pensiun lainnya."

Phanthira menunjuk pada dana pensiun nasional Korea Selatan, yang mencatatkan pengembalian sebesar 18,82% pada tahun 2025 karena paparan yang lebih luas terhadap aset internasional.

Struktur dana tersebut sebagai lembaga pemerintah di bawah Kementerian Tenaga Kerja juga membatasi kemampuannya untuk merespons dengan cepat terhadap guncangan global seperti konflik Timur Tengah yang sedang berlangsung, kata Sustarum.

"Di dana pensiun lain, akan ada proses untuk menginformasikan publik tentang bagaimana dana tersebut mengelola volatilitas," katanya. "Tetapi bagi kami, ini adalah sistem tertutup yang kurang fleksibel dan transparan."

Kantor Jaminan Sosial telah membela pengelolaan dana tersebut, dengan mengatakan bahwa dana tersebut tetap sehat secara finansial. Juru bicara Niyada Seneemanomai mengatakan bahwa kantor tersebut memiliki tingkat fleksibilitas yang wajar dan dapat mempekerjakan para profesional dengan gaji yang kompetitif.

Sementara itu, para pendukung reformasi berpendapat bahwa tata kelola yang independen dan profesional sangat penting untuk keberlanjutan jangka panjang dan beberapa pihak menyerukan transparansi dan pengawasan yang lebih besar.

Mereka mengusulkan perubahan struktural seperti memberikan representasi yang lebih besar kepada pekerja yang diasuransikan.