Reporter: Khomarul Hidayat | Editor: Khomarul Hidayat
Kategori terakhir, jasa nonperumahan, menyumbang lebih dari separuh indeks inti PCE dan mencakup berbagai jasa, seperti layanan kesehatan, jasa makanan, transportasi, dan akomodasi. Inflasi 12 bulan di sektor ini telah bergerak sideways sejak lepas landas.
Namun inflasi yang diukur selama tiga dan enam bulan terakhir telah menurun, dan hal ini merupakan hal yang menggembirakan. Salah satu alasan rendahnya penurunan inflasi jasa non-perumahan sejauh ini adalah karena banyak dari jasa-jasa tersebut tidak terlalu terpengaruh oleh hambatan rantai pasokan global dan secara umum dianggap kurang sensitif terhadap kepentingan dibandingkan sektor-sektor lain seperti perumahan atau barang tahan lama.
Produksi jasa-jasa ini juga relatif padat karya, dan pasar tenaga kerja masih ketat. Mengingat besarnya sektor ini, kemajuan lebih lanjut akan sangat penting untuk memulihkan stabilitas harga.
Baca Juga: Fed's Powell: Not Yet Clear Rates are High Enough to Control Inflation
Seiring berjalannya waktu, kebijakan moneter yang ketat akan membantu mengembalikan keseimbangan penawaran dan permintaan agregat, sehingga mengurangi tekanan inflasi di sektor utama ini.
Outlook
Beralih ke prospek, meskipun penghapusan distorsi terkait pandemi akan terus memberikan tekanan pada inflasi, kebijakan moneter yang restriktif kemungkinan akan memainkan peran yang semakin penting.
Untuk menurunkan inflasi secara berkelanjutan hingga mencapai 2% diperkirakan memerlukan periode pertumbuhan ekonomi yang berada di bawah tren serta kondisi pasar tenaga kerja yang lebih lemah.
Pertumbuhan ekonomi
Kebijakan moneter yang ketat telah memperketat kondisi keuangan, mendukung ekspektasi pertumbuhan di bawah tren. Sejak simposium tahun lalu, imbal hasil riil dua tahun meningkat sekitar 250 basis poin, dan imbal hasil riil jangka panjang juga lebih tinggi—hampir 150 basis poin.
Selain perubahan suku bunga, standar pinjaman bank telah diperketat, dan pertumbuhan pinjaman telah melambat tajam.
Pengetatan kondisi keuangan secara luas biasanya berkontribusi terhadap perlambatan pertumbuhan kegiatan ekonomi, dan terdapat bukti akan hal tersebut di siklus ini juga. Misalnya, pertumbuhan produksi industri telah melambat, dan jumlah yang dibelanjakan untuk investasi perumahan telah menurun dalam lima kuartal terakhir.
Namun kami memperhatikan tanda-tanda bahwa perekonomian mungkin tidak melambat seperti yang diharapkan. Sepanjang tahun ini, pertumbuhan PDB (produk domestik bruto) berada di atas ekspektasi dan melampaui tren jangka panjang, dan data belanja konsumen terkini sangat kuat.
Selain itu, setelah mengalami perlambatan tajam selama 18 bulan terakhir, sektor perumahan menunjukkan tanda-tanda peningkatan kembali. Bukti tambahan bahwa pertumbuhan yang terus-menerus berada di atas tren dapat menempatkan kemajuan inflasi lebih lanjut dalam risiko dan memerlukan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut.
Pasar tenaga kerja
Penyeimbangan kembali pasar tenaga kerja terus berlanjut selama setahun terakhir namun masih belum selesai. Pasokan tenaga kerja telah meningkat, didorong oleh partisipasi yang lebih kuat di antara pekerja berusia 25 tahun hingga 54 tahun dan peningkatan imigrasi kembali ke tingkat sebelum pandemi.
Memang benar, tingkat partisipasi angkatan kerja perempuan pada tahun-tahun kerja puncak mereka mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada bulan Juni. Permintaan tenaga kerja juga mengalami penurunan. Lowongan kerja tetap tinggi namun cenderung menurun.
Pertumbuhan pekerjaan penggajian telah melambat secara signifikan. Total jam kerja tidak berubah selama enam bulan terakhir, dan rata-rata jam kerja dalam seminggu telah menurun hingga ke batas bawah kisaran sebelum pandemi, yang mencerminkan normalisasi kondisi pasar tenaga kerja secara bertahap.
Penyeimbangan kembali ini telah mengurangi tekanan upah. Pertumbuhan upah di berbagai sektor terus melambat, meski bertahap. Meskipun pertumbuhan upah nominal pada akhirnya harus melambat hingga mencapai tingkat yang konsisten dengan inflasi 2%, yang penting bagi rumah tangga adalah pertumbuhan upah riil. Bahkan ketika pertumbuhan upah nominal melambat, pertumbuhan upah riil meningkat seiring dengan menurunnya inflasi.
Kami memperkirakan penyeimbangan kembali pasar tenaga kerja ini akan terus berlanjut. Bukti bahwa pengetatan pasar tenaga kerja tidak lagi mereda juga dapat memerlukan kebijakan moneter tanggapan.
Ketidakpastian dan Manajemen Resiko dalam Perjalanan ke Depan
Inflasi 2% adalah dan akan tetap menjadi target inflasi kami. Kami berkomitmen untuk mencapai dan mempertahankan sikap kebijakan moneter yang cukup ketat untuk menurunkan inflasi ke tingkat tersebut seiring berjalannya waktu.
Tentu saja sulit untuk mengetahui secara real time kapan sikap tersebut telah dicapai. Ada beberapa tantangan yang umum terjadi pada semua siklus pengetatan. Misalnya saja, tingkat suku bunga riil kini positif dan jauh di atas perkiraan umum mengenai tingkat kebijakan netral.
Kami melihat kebijakan saat ini bersifat restriktif, sehingga memberikan tekanan pada aktivitas ekonomi, perekrutan tenaga kerja, dan inflasi. Namun kita tidak dapat mengidentifikasi dengan pasti tingkat suku bunga netral, sehingga selalu ada ketidakpastian mengenai tingkat pengekangan kebijakan moneter yang tepat.
Penilaian tersebut semakin diperumit oleh ketidakpastian mengenai durasi penundaan pengetatan moneter terhadap aktivitas ekonomi dan khususnya inflasi. Sejak simposium tahun lalu, Komite telah menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 300 basis poin, termasuk 100 basis poin selama tujuh bulan terakhir.
Dan kami telah mengurangi secara signifikan jumlah kepemilikan sekuritas kami. Perkiraan yang luas mengenai kelambanan ini menunjukkan bahwa mungkin terdapat hambatan lebih lanjut yang signifikan dalam proses ini.
