Sumber: The Fed | Editor: Khomarul Hidayat
Tingkat pengangguran, meskipun sedikit meningkat pada bulan Juli, berada pada level terendah dalam sejarah yaitu 4,2% dan secara umum stabil selama setahun terakhir. Indikator lain dari kondisi pasar tenaga kerja juga sedikit berubah atau hanya sedikit melemah, termasuk pengunduran diri, PHK, rasio lowongan kerja terhadap pengangguran, dan pertumbuhan upah nominal.
Pasokan tenaga kerja telah melemah sejalan dengan permintaan, yang secara tajam menurunkan tingkat penciptaan lapangan kerja "impas" yang diperlukan untuk menjaga tingkat pengangguran tetap konstan. Memang, pertumbuhan angkatan kerja telah melambat secara signifikan tahun ini seiring dengan penurunan tajam imigrasi, dan tingkat partisipasi angkatan kerja telah menurun sedikit dalam beberapa bulan terakhir.
Secara keseluruhan, meskipun pasar tenaga kerja tampak seimbang, keseimbangan ini merupakan jenis keseimbangan yang aneh yang dihasilkan dari perlambatan yang nyata dalam penawaran dan permintaan tenaga kerja. Situasi yang tidak biasa ini menunjukkan bahwa risiko penurunan lapangan kerja meningkat. Dan jika risiko tersebut terwujud, risiko tersebut dapat terjadi dengan cepat dalam bentuk PHK yang jauh lebih tinggi dan meningkatnya pengangguran.
Pada saat yang sama, pertumbuhan PDB telah melambat secara signifikan pada paruh pertama tahun ini menjadi 1,2%, kira-kira setengah dari laju 2,5% pada tahun 2024. Penurunan pertumbuhan ini sebagian besar mencerminkan perlambatan belanja konsumen. Sebagaimana halnya pasar tenaga kerja, sebagian perlambatan PDB kemungkinan mencerminkan pertumbuhan penawaran atau output potensial yang lebih lambat.
Beralih ke inflasi, tarif yang lebih tinggi telah mulai mendorong kenaikan harga di beberapa kategori barang. Estimasi berdasarkan data terbaru menunjukkan bahwa total harga PCE naik 2,6% selama 12 bulan yang berakhir pada bulan Juli. Tidak termasuk kategori makanan dan energi yang bergejolak, harga inti PCE naik 2,9%, melampaui level tahun lalu.
Dalam kelompok inti, Harga barang meningkat 1,1% selama 12 bulan terakhir, sebuah pergeseran yang signifikan dari penurunan moderat yang terlihat sepanjang tahun 2024. Sebaliknya, inflasi jasa perumahan tetap berada dalam tren menurun, dan inflasi jasa nonperumahan masih berada pada level yang sedikit di atas level inflasi 2% yang secara historis konsisten.
Dampak tarif terhadap harga konsumen kini terlihat jelas. Kami memperkirakan dampak tersebut akan terakumulasi dalam beberapa bulan mendatang, dengan ketidakpastian yang tinggi mengenai waktu dan jumlahnya. Pertanyaan yang penting bagi kebijakan moneter adalah apakah kenaikan harga ini kemungkinan akan secara material meningkatkan risiko masalah inflasi yang berkelanjutan.
Skenario dasar yang masuk akal adalah bahwa dampaknya akan relatif singkat—perubahan tingkat harga yang hanya terjadi sekali. Tentu saja, "sekali" tidak berarti "sekaligus". Kenaikan tarif akan terus membutuhkan waktu untuk menembus rantai pasokan dan jaringan distribusi. Selain itu, tingkat tarif terus berubah, yang berpotensi memperpanjang proses penyesuaian.
Namun, ada kemungkinan juga bahwa tekanan kenaikan harga akibat tarif dapat memicu dinamika inflasi yang lebih berkepanjangan, dan ini merupakan risiko yang perlu dinilai dan dikelola. Salah satu kemungkinannya adalah para pekerja, yang pendapatan riilnya menurun karena harga yang lebih tinggi, menuntut dan mendapatkan upah yang lebih tinggi dari pemberi kerja, sehingga memicu dinamika upah-harga yang merugikan. Mengingat pasar tenaga kerja tidak terlalu ketat dan menghadapi risiko penurunan yang semakin meningkat, hal tersebut tampaknya tidak mungkin terjadi.
Baca Juga: Wall Street Lanjutkan Kenaikan Setelah Powell Buka Peluang Pangkas Suku Bunga
Kemungkinan lain adalah ekspektasi inflasi dapat meningkat, yang menyeret inflasi aktual. Inflasi telah berada di atas target kami selama lebih dari empat tahun dan tetap menjadi perhatian utama bagi rumah tangga dan bisnis. Namun, ukuran ekspektasi inflasi jangka panjang, sebagaimana tercermin dalam ukuran berbasis pasar dan survei, tampaknya tetap terarah dengan baik dan konsisten dengan target inflasi jangka panjang kami sebesar 2%.
Tentu saja, kita tidak bisa menganggap remeh stabilitas ekspektasi inflasi. Apa pun yang terjadi, kita tidak akan membiarkan kenaikan harga yang hanya sekali saja menjadi masalah inflasi yang berkelanjutan.
![[Intensive Workshop] AI-Powered Scenario Analysis](https://fs-media.kontan.co.id/kstore/upload/brand_images/brand_images_30072514251800.jpg)
